環保督查真正打開危廢空間,誰將是行業龍頭領袖?

2018-07-31 10:45:08 huajie 5

1.環保欠債嚴重,未來空間廣闊

1.1環保行業細分領域眾多

按照處理的汙染物的形態不同,環保行業可以分為水處理、固廢、大氣以及監測領域,水處理包括汙水處理廠、河道治理、工業汙水等,固廢的子行業包括垃圾焚燒發電、垃圾填埋、危廢、土壤等,大氣主要包括火電以及非電領域的脫硫脫硝治理。

AG8亚游固體

而從汙染物的來源來看,主要可以分為市政環保和工業環保,市政環保主要是政府付費,而工業環保是工商企業付費,由於工業汙染物含量複雜,工業環保的技術難度相比市政環保要高。

1.2 嚴控減排,加大治理

我國主要的企業集中在市政環保領域,我國的環保領域投資額為9219.8億,占GDP的比重為1.24%,環保行業市場空間巨大,過去幾年增速有所放緩,但是隨著未來國家對環保的重視,環保領域投資額有望進一步提升。

根據國際經驗,當治理環境汙染的投資占GDP 的比例達 1%~1.5%時,可控製環境惡化的趨勢,當該比例達到 2%~3%時,環境質量可有所改善。發達國家在20世紀 70年代環境保護投資占GDP的比例已達2%,《全國城市生態保護與建設規劃》(2015-2020年)提出,到2020 年,我國環保投資占GDP 的比例不低於3.5%,環保投資仍有很大提升空間。

2. 危廢行業需求有巨大增長空間

2.1危廢行業空間與環保力度高度相關

危廢,顧名思義是危險廢棄物,根據《中華人民共和國固體廢物汙染防治法》的規定,危險廢物是指列入國家危險廢物名錄或者根據國家規定的危險廢物鑒別標準和鑒別方法認定的具有危險特性的廢物。國內危廢的範圍還是億列入危廢名錄的品類為主。

我國目前共46個類別,共479種危廢,主要包括貴金屬、廢酸廢堿、農藥等危害物,涉及到45個行業,從危廢的危害性來講,危廢主要是有腐蝕性、毒性、易燃性、反應性和感染性,最主要的是毒性,共440種。

危廢主要是工業生產活動中產生,隨著我國改革開發以來的經濟發展,危廢的產生量也逐年增加,根據生態環境部的《環境統計年報》,2016年我國危廢產生量為5347萬噸,相比2011年複合增長率為9.28%,我國同期產值的增長率則相對較小。

從上圖可以看出,危廢的產生量與工業的增加值不完全一致,工業增加值相對平穩,而危廢的增加量則跳躍性較大,主要有兩方麵的原因:

一是環保統計口徑的變化,可以看到,危廢產生量在2011年和2016兩次快速增長,2011年的增長是因為統計量從10kg下降到了1kg,2016年是擴大了危廢的種類,從400種擴大到了479種。

二是環保督查更加嚴格,我國危廢屬於企業自行申報的方法,企業為了自身利益,存在不報、少報的情況,2016年我國開始了中央環保督查,嚴格的環保審查增加了統計的危廢產量。因此我國危廢的處理需求是隨著國家政策的更改而變化,未來隨著我國環保政策的趨嚴,國內危廢的市場空間將進一步打開。

2.2 傳統製造業為危廢產生的主力軍

從危廢產生的行業來看,我國危廢的產生行業主要集中在化工、有色、造紙等傳統行業,除采礦外,該類行業中小企業眾多,利潤規模小,且化工類的危廢種類眾多,處理技術難度高,因此偷排現象比較嚴重,隨著近年來化工行業集中度的提升以及產品價格的上漲,製造類企業將有動力及能力增加環保支出。

從產生的種類來看,主要是無機氰化物,占比達到50%,其它較多的包括金屬冶煉廢物、石棉廢物等,不同危廢處理方式不同。

2.3 危廢處理複雜,技術要求高

根據危廢中所含物質的種類不同,處理方法可以分為綜合利用及處置,危廢綜合利用指從危險廢物中提取物質作為原材料或者燃料,即資源化處理;危廢處置指將危險廢物焚燒和用其他改變工業固體廢物的物理、化學、生物特性的方法,達到減少或者消除其危險成分的活動,或者將危險廢物最終置於符合環境保護規定要求的填埋場的活動中,所消納危險廢物的量,即無害化處理。

從具體的處理技術來看,危廢的處理方式與一般固廢大同小異,資源化的主要方法是幹法及濕法,無害化的主要是填埋、焚燒等,部分危廢也會資源化處置之後再進行無害化的處理。

資源化的處置方式是從危廢產生企業購買危廢,通過提取其中的貴重金屬賺取利潤,該類公司大部分為危廢產生企業的相關公司,毛利率較低,大約在30%左右。

無害化的處置是向危廢產生企業收取垃圾處理費,毛利率較高,方法主要有焚燒、填埋、物化、水泥窯協同處置等,目前水泥窯協同處置危廢受到眾多關注,各個企業紛紛布局,例如海螺水泥協同東江環保開啟水泥窯協同處理危廢業務。

2.4 危廢空間推測

由於資源化利用有利可圖,因此企業傾向於可以資源化的自行處理,而無害化則交由其它機構處理,但是無害化的處理費用較高,因此在無害化方麵存在企業漏報、少報的情況。AG8亚游判斷企業上報的數據較真實產生的危廢的數量偏低,以下AG8亚游采用兩種方法推測我國危廢的實際產生量:

(1)國內外對比法

2016年我國危廢產生量為5347萬噸,產生的總固體廢棄物為30.9億噸,危廢占固廢的比重為1.7%,而對比韓國為4%、日本為5%,英國為10%,如果以均值6%測算,我國的危廢產生量約為1.85億噸。

(2)曆史其它數據

國家統計局每十年做一次全麵的汙染源普查,上一次普查是2007年,曆時兩年,新一輪的普查於2017年啟動,從2007年的汙染源普查數據來看,大部分汙染物數量均高於環保部統計的數據,當年工業危廢的產生量為4573萬噸,而同期的環保部的數據為1079萬噸,若以環保汙染源普查數據為基礎,以我國近年來工業增長率計算(不變價),我國工業危廢產生量,我國工業危廢的產生量約為1.13億噸。

從推測的數據來看,國內危廢的實際產生量大大高於生態環境部統計的數據,未來隨著國家對環境的進一步重視,AG8亚游預計危廢行業的市場空間將進一步打開,AG8亚游以我國危廢產生量不增加,僅僅計算環保督查帶來的市場空間,AG8亚游預計2020年市場空間約為1620億元,到2025年市場空間約為2651億元。

3. 環保季度及標準的提升釋放行業空間

3.1 危廢政策更新慢,執行程度差

關於危廢,我國有較為完備的係列政策,從《中華人民共和國環境保護法》類的國家級法規到環保部、發改委製定的部門政策,各地政府對危廢也有相關的規定,但是也存在不完善的地方,比如各地政策不統一、政策的更新不及時,以較為核心的《危險廢物經營許可證管理辦法》為例,該政策製定時間為2004年,與現在的危廢行業發展情況有些不符,也間接導致了行業的一些問題,同時由於政策的更新較慢,導致行業的發展是跳躍式,連續性較差。

由於前幾年由於執法力度的缺失,導致環境問題突出,尤其是危廢行業,出現了毒大米、毒跑道等惡性事件,甚至眾多上市公司都因為危廢問題受到處罰。

根據2016年12月,“兩高”出台的關於《關於辦理環境汙染刑事案件適用法律若幹問題的解釋》,涉及入刑的條款,大部分與危廢直接相關,在認定為“嚴重汙染環境”的18個行為中,9條與危廢直接相關。

3.2環保督查空前嚴厲

3.2.1 中央環保督查覆蓋麵廣 、處罰力度大

2015 年 7 月中央印發《環境保護督察方案(試行)》,把環境保護督察作為推動生態文明建設的重要抓手。從 2016 年開始,在河北省開展試點的基礎上,中央分 4 批對各省市黨委、政府開展環保督察工作,實現了全覆蓋。

環保督察執法力度逐步趨嚴,罰款從第一批的1.98億元上升到第四批的4.66億元。截 至 9 月 15 日,第四批中央環保督察組交辦的環境舉報,立案處罰9181家,罰款4.66億元;立案偵查297件,行政和刑事拘留364人;約談4210人,問責5763人。

四批的中央環保督查,處理環保案件近十萬起,立案處罰2.69萬起,問責1.7萬人,罰款12.64億元,極大的增加了環境違法的成本。

3.2.2 “清廢2018”打開固廢空間

2018年4月25日,習近平總書記考察長江,重點關注了長江生態環境的修複情況,5月9日,生態環境部啟動“打擊固體廢物環境違法行為專項行動”即“清廢行動2018”。

該專項行動從5月9日開始至6月底結束。生態環境部從全國抽調執法骨幹力量組成150個組,對長江經濟帶固體廢物傾倒情況進行全麵摸排核實,對發現的問題督促地方政府限期整改,對發現的違法行為依法查處,全麵公開問題清單和整改進展情況,直至全部整改完成。

從通報結果來看,經過現場核發發現1308個存在問題,占比最多的是一般工業固廢,建築垃圾和生活垃圾;如建築和生活垃圾混合 345個,建築垃圾339個,一般工業固廢253個,生活垃圾164個,砂石及粘土149個,危廢58個,危廢占比為4.43%。

借鑒“清廢行動2018”的成果,參考中央環保督查的經驗,生態環境部可能於2019年-2020年開始全國督查,屆時將進一步打開危廢行業的發展空間。

3.3危廢標準有提升空間

除了加強環保督查以外,列入危廢目錄的汙染物數量也有可能增加,目前我國危廢是學習歐洲的模式,危廢名錄中的汙染物有479種,與發達國家差距較大,目前歐盟共20大類,每一大類又根據生產工藝及不同工藝過程的廢物和所含物質成分劃分為839種廢物,俄羅斯聯邦則有802種廢物。

而美國的危險廢物更多,高達926種,其中列表危險廢物486種,特殊危險廢物440種。

4.供給錯位,產能釋放困難

4.1供給管製嚴格,產能利用率極低

對危廢巨大的處理需求促使我國危廢方麵的投入持續增加,尤其是在2014年之後,出現了明顯的回升。

從環保部統計的數據來看,我國危廢處理率較高,2016年的危廢處理量為4430萬噸,處理率高達82.85%。

但是從上圖中可以看出,我國危廢處理大部分是資源化的處理,無害化處理較少,且資源化的比例在降低,也從另外一個角度說明了存在偷排的現象。

從供給方式來看,我國危廢也是屬於高度管製的方式,我國危廢行業采用核準許可證的方式,核準許可證包括處理範圍及核準產能,根據《危廢許可證管理辦法》,危廢資質的審批權在各省級環保廳。

截止2016年底,我國各省市頒發的危廢許可證共2195份,相比2006年,數量增長149%, 2016年危廢僅增加161張。

從核準規模來看,危廢核準規模為6471萬噸,其中資源化占比在70%以上,近幾年增速變慢,從各省來看,危廢的產生量與核準量基本匹配,核準數量較多的是浙江、山東及江蘇。

雖然核準產能足以覆蓋環保部披露的危廢統計量,但是與推測的數據相差較大,同時,危廢專業化公司的處理率低且持續下滑,2016年產能利用率僅25.17%。

4.2 行業格局“小、亂、散”

從企業數量來看,2017年我國危廢處理企業有1809家,其中處理規模在2萬噸以下的企業高達1210家,大部分是一些小型的企業,處理規模在25萬噸以上的企業隻有25家。中小企業由於缺乏足夠的技術能力,容易出現處理不徹底,從而對環境產生二次汙染的情況。

從牌照來看,處理資質在10種以下的企業數占比為62.3%,而在25種以上的僅有1%,牌照的發放製約了龍頭公司的產生。

除小企業眾多外,危廢行業龍頭公司的市占率也是非常低,前十大公司的產能規模不足10 %,危廢處置行業的龍頭公司分別為東江環保、威立雅、光大國際,東江環保作為行業第一,核準產能為160萬噸,市占率僅為3%。

總體而言,我國的危廢處理行業屬於“小、弱、亂”,造成這種情況的直接原因是危廢的許可證製度,而背後深層次的原因AG8亚游認為有以下三點:

1)危廢種類繁多,技術要求高。不同種類的危廢含有的危害物千差萬別,因而每種危廢需要不同的處置技術與處置資格,我國目前有479種危廢,涉及到45行業,而我國危廢行業起步晚,在無龍頭公司的情況下,各種中小公司紛紛進場,但是又沒有足夠的技術積累,因此隻能拿到少量的資質許可證,我國90%以上危廢處置企業僅能處置5種以下危廢種類,技術壁壘直接導致了我國中小企業眾多的情況。

2)運輸半徑小,跨省運輸難度大

新固廢法雖然取消了危廢省內轉移審批的有關規定,促進了各省利用處置資源的市場化配置。但由於我國幅員遼闊、不同省份之間產廢單位與經營單位信息不對稱、各地環境治理水平和管理要求不一、環境保護屬地化管理等諸多因素,危險廢物跨省轉移尚未取消、仍然采取審批製,而且審批也存在比較多的問題。

3)從建設到審批周期長

危廢項目從從審批到投產要求高,時間廠,一個項目往往需要3-5年的時間,很多企業在拿到危廢的資質之後由於資金或者時間的原因遲遲不投產,導致雖然核準的產能較多,但是無法投產

以東江環保江西項目為例,東江環保作為行業龍頭,目前擁有76萬噸的產能,項目從中標到投產,均需要3-5年的時間。

5.並購發展催生千億市值公司

5.1 近年來危廢並購頻發

由於危廢行業的以上特征,龍頭公司的發展依賴並購,隨著環保趨嚴,未來有技術和資金優勢的龍頭公司將逐步通過並購進一步成長。

上市公司61企並購案中,除隆華節能、神霧環保、東旭藍天外,被並購的企業均為環保企業,其中有31企並購與原主業高度相關,收購資產橫向擴張30家,例如巴安水務、海峽環保,縱向擴張7家,比如博世科收購加拿大土壤處理公司RX。相比橫向擴張,縱向擴張數量較少,主要原因是環保產業鏈較短,上遊主要是環保設備類,大多數的並購是通過橫向擴張進入其它地域。

進軍新業務的案例有24家,方向為危廢、工業環保以及環保設備,其中危廢高達9家,工業汙水2家,設備4家,為並購的主要方向,這也與危廢跟工業環保有比較高的技術壁壘相關。

AG8亚游固體

隨著環保督查的加嚴,各省的危廢無害化處置費用逐步提高,

由於危廢項目建設周期長、技術壁壘較高,因此危廢項目盈利能力強,尤其是危廢產量與處理量缺口大,各地處理費用不一。由於國家利好政策的不斷支持,危廢處理將迎來黃金期,危廢處理的價格也是居高不下,從各地的危廢處置定價來看,填埋處置的價格一般在2000-4000元/噸,焚燒處置的價格一般在2000-5000元/噸,各地價格差異較大,主要是受危廢產量與處理量缺口大小影響,缺口較大的地區如山西、四川,處理費用相對較高。

AG8亚游固體

由於無害化的產能短缺,危廢無害化處理的盈利能力比資源化好,一般資源化的毛利率在20%-30%之間,而無害化的毛利率可以高達50%以上。

來源  廣證恒生